Dutchie, la société de logiciels la plus rapide de l’industrie du hashish, revient sur Terre

Autrefois évaluée à 3,7 milliards de dollars, la plate-forme de commerce électronique basée dans l’Oregon a récemment licencié 8 % de ses employés – et certains investisseurs pourraient envisager de retirer de l’argent.


Quelques mois seulement après que Dutchie a levé 350 millions de dollars sur une valorisation alléchante de 3,75 milliards de dollars, un courtier a commencé à tendre la main aux investisseurs du cannabis avec un accord – acheter une participation de plusieurs millions dans la société de logiciels de cannabis jusqu’à 30% de réduction. En avril, plusieurs investisseurs de l’industrie du cannabis se sont vu proposer une offre encore plus intéressante : investir dans Dutchie avec une valorisation implicite de 1,7 milliard de dollars.

La société de logiciels la plus précieuse de l’industrie du cannabis – Dutchie, une société privée basée à Bend, dans l’Oregon, vend des logiciels de commerce électronique et de point de vente pour les dispensaires afin d’aider à gérer les commandes en ligne, l’inventaire et le respect des lois de l’État – a été humiliée moins d’un an après avoir levé deux tours consécutifs totalisant 550 millions de dollars auprès de grands noms comme Tiger Global (qui a soutenu Peloton, Roblox, Spotify et Juul), D1 Capital Partners du milliardaire Daniel Sundheim et les tours précédents de Casa Verde Capital de Snoop Dogg, Thrive Capital de Josh Kushner, superstar de la NBA Le fonds de Kevin Durant et le PDG milliardaire de Starbucks, Howard Schultz.

Dutchie « est descendu sur terre », explique un gestionnaire de fonds d’investissement dans le cannabis qui n’investit pas dans l’entreprise.

Lundi, Dutchie a licencié 8% de ses 700 employés, citant un “changement spectaculaire du marché” et une décision de “restructurer” certaines parties de l’organisation, a déclaré le co-fondateur et PDG Ross Lipson. GeekWire a d’abord annoncé la nouvelle des licenciements.

Mais l’effectif de l’entreprise n’est pas la seule chose potentiellement plus petite. Selon des entretiens avec des employés passés et actuels, des investisseurs néerlandais actuels et des gestionnaires de fonds qui n’ont pas investi dans l’entreprise, l’époque de sa valorisation stratosphérique est révolue. (Les neuf personnes interrogées pour cet article ne parleraient que sous couvert d’anonymat.)

« Tout le monde sait que la valorisation de l’année dernière était folle », déclare un investisseur qui a été approché à plusieurs reprises par les actionnaires de Dutchie. “Les personnes qui l’ont payé en 2021 vivaient dans un monde différent, à une autre époque.”


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Aucune vente sur le marché secondaire à une valorisation inférieure n’a été réalisée, mais selon plusieurs sources, il y a des actionnaires de toutes les catégories – adopteurs précoces, grands et petits investisseurs – qui cherchent à sortir. Certains pionniers sont prêts à abandonner leurs actions avec une valorisation implicite inférieure à 1 milliard de dollars, tandis que les nouveaux investisseurs s’attendent à encaisser jusqu’à 1,7 milliard de dollars, soit une remise de 55% par rapport à la valorisation de la société en octobre. Ce qui a attiré les investisseurs vers l’entreprise en premier lieu, c’est le potentiel de l’industrie du cannabis alors qu’elle en est encore à ses balbutiements. En 2020, les ventes de cannabis aux États-Unis ont atteint 17,5 milliards de dollars, mais ce chiffre devrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2030. Dutchie est donc devenu un moyen d’investir dans l’industrie sans investir dans une entreprise de cannabis. Dutchie, a déclaré Lipson, ne cultivera, ne vendra ni ne distribuera jamais de marijuana.

Lipson affirme que malgré les licenciements, la position de Dutchie sur le marché est toujours intacte et que l’entreprise est à la hauteur de ses clients et investisseurs. Il s’oppose également à l’idée que la note de Dutchie ait diminué. “L’évaluation de notre société n’a pas changé depuis notre dernier cycle de financement et toute affirmation contraire est complètement fausse”, dit-il. « Dutchie est en position de force et nous nous concentrons sur une croissance continue. Nous continuerons à embaucher les meilleurs talents et à rechercher des opportunités de croissance qui correspondent à nos objectifs commerciaux afin de faire avancer notre mission de fournir un accès sûr et facile au cannabis, contribuant ainsi à faire avancer l’industrie du cannabis.

Dutchie a été évalué l’an dernier à plus de 80 fois son chiffre d’affaires. En comparaison, certaines des sociétés de logiciels les plus performantes sont évaluées à 20 fois leur chiffre d’affaires.

Ross et son frère Zach ont fondé Dutchie en 2017. Ross, qui avait vendu une entreprise de commande de nourriture en ligne qu’il avait lancée à l’université quelques années plus tôt, attendait une heure pour acheter de la marijuana dans un dispensaire de Bend le premier jour de la légalisation. quand il a eu son “moment aha” – il aurait dû y avoir un moyen de commander du cannabis en ligne. Néerlandais est né.

Forbes estime que Dutchie a généré 45 millions de dollars de revenus l’année dernière, ce qui signifie qu’elle a été évaluée à plus de 80 fois ses revenus. En comparaison, certaines des sociétés de logiciels les plus performantes sont évaluées à 20 fois leur chiffre d’affaires.

Le chef d’une société de capital-risque qui a commencé à investir dans Dutchie en 2020 et a continué à investir dans trois tours consécutifs dit qu’il est toujours confiant dans l’entreprise mais admet qu’elle n’est plus évaluée à 3,75 milliards de dollars. Il encourage Dutchie à “rétrécir les écoutilles” et à réduire le nombre d’employés.

“Malheureusement, alors qu’ils sont fondamentalement solides, vous ne pouvez pas ignorer que la technologie s’est écrasée et que Dutchie a définitivement repoussé les limites de sa série D”, déclare l’investisseur. « Suis-je surpris qu’il y ait des offres sur le marché secondaire ? Absolument pas. Suis-je surpris d’une réduction de 50 % ? La technologie, en moyenne, est en baisse de 45 % ou plus, et c’est plus spéculatif.

Quant à savoir comment une société de logiciels non rentable avec un taux de consommation mensuel estimé à environ 20 millions de dollars et environ 45 millions de dollars de revenus annuels pourrait atteindre une valorisation de 3,75 milliards de dollars en premier lieu, l’investisseur pointe vers de grands noms comme Schultz et Durant. “Ils n’auraient pas pu atteindre un si grand nombre sans ces noms d’affiches”, dit-il.

Dutchie n’est pas seul dans la crise. Akerna, une autre société de logiciels, et Eaze, une société de livraison de cannabis, ont également annoncé récemment des licenciements. Pendant ce temps, les sociétés de cannabis cotées en bourse ont également été battues: MSOS, un ETF de cannabis, a chuté de près de 70% par rapport à 2021, tandis que Curaleaf, Green Thumb Industries et Trulieve, certaines des plus grandes sociétés de cannabis du pays, ont vu le cours de leurs actions s’effondrer. 60% depuis juin dernier. Il existe également des problèmes sur l’ensemble du marché du risque. Forbes a rapporté le mois dernier que la plupart des startups évaluées à 1 milliard de dollars ou plus se négocient sur les marchés secondaires avec des remises de 20% à 40%.

Tiger Global a refusé de commenter, tandis que D1 Capital et Casa Verde n’ont pas répondu aux appels et aux e-mails. Dutchie a dit Forbes qu’un de ses investisseurs actuels a acheté des actions sur le marché secondaire à la valorisation fixée en octobre, mais n’a pas voulu dire laquelle. Gaurav Ahuja, partenaire de Thrive Capital, affirme que la société est loin de Dutchie et ne pense pas que les vents contraires économiques affecteront la société. “La légalisation du cannabis continue de se répandre dans le monde”, déclare Ahuja. “L’industrie – comme Dutchie elle-même – connaît une croissance rapide face à des conditions macroéconomiques plus larges. Ces dernières semaines, des actions ont été achetées à la dernière valorisation de Dutchie de 3,75 milliards de dollars.

Mais un employé actuel et un ancien employé disent que l’entreprise est en retard sur le lancement de produits, notamment Dutchie Pay, un produit de paiement mobile qui permet aux clients de commander de la marijuana en ligne et de payer via un transfert ACH, dont la direction de l’entreprise a déclaré que c’était la clé de la rentabilité. Dutchie Pay a été lancé en alpha au cours du premier trimestre et sera déployé plus largement cet été.

« Les gens voient en interne ce qui est écrit sur le mur », explique un ancien employé, qui faisait partie des récents licenciements. “Dutchie n’a pas les produits pour étayer son évaluation – et ils n’ont pas non plus la stratégie.”

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Dans une interview accordée à Lipson en janvier, il a noté que le modèle commercial de Dutchie est “presque identique” à celui de Shopify, la principale plateforme de commerce électronique qui a vu son action chuter de plus de 70 % cette année, tandis que sa capitalisation boursière a chuté de 136 milliards de dollars américains. au cours de la même période.

Un investisseur qui a refusé d’investir dans Dutchie lorsque plusieurs offres sont arrivées à son bureau cette année dit que Dutchie a une bonne offre logicielle mais se demande si elle est meilleure que ses concurrents traditionnels. “Le concept qu’ils vendent aux gens est qu’ils sont le Shopify du cannabis”, dit-il, “mais pourquoi Shopify ne serait-il pas le Shopify du cannabis?”

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