JANA remporte deux sièges au conseil d’administration de la société de logiciels New Relic. C’est ce qui peut être devant

Delmaine Donson | E+ | Getty Images

Entreprise : New Relic (NEWR)

Les affaires: New Relic est une société de logiciels en tant que service qui fournit une plate-forme logicielle permettant aux clients de collecter des données de télémétrie et d’obtenir des informations à partir de ces données dans une application frontale unifiée. Il propose une suite de produits sur sa plate-forme cloud ouverte et extensible qui permet aux utilisateurs de collecter, stocker et analyser des données de télémétrie. La plate-forme de la société fournit également New Relic Instant Observability, un écosystème open source à démarrage rapide qui propose des intégrations, des tableaux de bord et des alertes prédéfinis pour près de 450 technologies et cadres. Il prend également en charge le développement d’applications personnalisées via des cadres open source communs, une bibliothèque d’applications existante et un environnement de développement.

Valeur boursière: 3,1 milliards de dollars (46,65 $ par action)

Activiste : JANA Partners

Pourcentage de propriété : 4,9 %

Coût moyen: n / A

Commentaire d’activiste : JANA est un investisseur activiste très expérimenté, fondé en 2001 par Barry Rosenstein. L’entreprise s’est fait un nom en adoptant des positions activistes profondément étudiées avec des plans bien conçus pour une valeur à long terme. Rosenstein a appelé sa stratégie militante “V cubed”. Les trois « V » étaient (i) la valeur : acheter au juste prix ; (ii) votes : découvrez si vous avez les votes avant de commencer une course aux procurations ; et (iii) une variété de façons de gagner : avoir plus d’une stratégie pour augmenter la valeur et sortir d’un investissement. Cela a bien fonctionné pour eux jusqu’en 2008, lorsque les 19 13D qu’ils ont présentés avaient une période moyenne de 13D de 23 mois et un rendement moyen de 39,4 % contre 9,9 % pour le S&P 500 pendant ces périodes. Depuis 2008, ils ont progressivement déplacé cette stratégie vers celle que nous caractérisons comme les trois « S » (i) cours de l’action – acheter au bon prix ; (ii) activisme stratégique – vente d’entreprise ou scission d’entreprise ; et (iii) administrateurs/nominés vedettes – s’alignant sur les principaux dirigeants de l’industrie pour les conseiller et pourvoir les sièges du conseil d’administration si nécessaire. Depuis 2008, sa période de rétention moyenne avec cette philosophie est d’environ neuf mois, mais aussi relativement réussie – avec un rendement moyen de 16,2 % contre 9,4 % pour le S&P 500 sur la période de rétention moyenne de neuf mois.

Que ce passe-t-il?

Le 6 juin, JANA et la société ont conclu un accord de coopération, en vertu duquel la société a convenu d’accepter la démission des administrateurs actuels Adam Messinger, Dan Scholnick et Jim Tolonen du conseil d’administration et de nommer Kevin Galligan (associé et directeur de la recherche chez JANA Strategic Investments) et Susan D. Arthur (PDG de CareerBuilder) en tant qu’administrateurs. JANA a accepté de retirer son avis de nomination d’administrateur le 20 mai et de se conformer à certaines dispositions de suspension habituelles.

Dans les coulisses

JANA n’est pas la première militante à s’impliquer dans New Relic. L’été dernier, Engaged Capital et New Relic ont conclu un accord inhabituel, en vertu duquel Radhakrishnan (“RK”) Mahendran, associé chez HMI Capital, le principal actionnaire de la société, a été nommé au conseil d’administration en tant qu’administrateur avec un mandat jusqu’en 2023. Annuel. En octobre 2021, Engaged a publié une présentation soulignant sa conviction que la sous-performance de l’entreprise était due à des problèmes liés à sa technologie et à sa stratégie produit, à des lacunes dans les produits dans des domaines clés, à l’orientation client et à des lacunes/rotation élevée de la direction. . Ils ont estimé que bon nombre de ces problèmes historiques avaient été résolus, y compris un nouveau PDG et une nouvelle équipe de direction, et que les efforts de relance commençaient à montrer des progrès. Cependant, New Relic se négociait toujours avec une décote importante par rapport aux paires – 6x EV/Revenu contre 20x et 37,5x pour les paires Dynatrace et Datadog, respectivement. Le plan d’Engagés ne se déroule pas comme ils l’avaient espéré, avec des actions en baisse de 23,30% depuis leur date de règlement contre -4,84% pour le S&P 500 sur la même période. Cela a clairement attiré l’attention de JANA, qui sera en bien meilleure position pour créer de la valeur actionnariale avec l’un de ses propres associés au conseil d’administration.

JANA a établi deux sièges au conseil d’administration ici, un pour Kevin Galligan, associé et directeur de recherche chez JANA Strategic Investments, et un pour Susan D. Arthur, PDG de CareerBuilder. Ceci est cohérent avec la stratégie activiste de JANA – acheter à un bon prix là où il y a une opportunité d’activisme stratégique et opérationnel en collaboration avec un directeur ayant une expérience industrielle ou opérationnelle. Le fait de placer Arthur et Galligan au conseil d’administration ajoute des représentants au conseil d’administration ayant une expérience opérationnelle et financière/stratégique pour donner plus de flexibilité dans le choix de la voie qui crée le plus de valeur pour les actionnaires. JANA a une expérience récente dans les deux domaines du secteur de la technologie – ses campagnes les plus récentes dans le secteur sont Zendesk, où ils se sont opposés avec succès à la fusion ZEN/MNTV et cherchent maintenant des sièges au conseil d’administration ; et Vonage et Perspecta, où ils ont défendu avec succès la vente de l’entreprise dans les deux cas.

Ken Squire est le fondateur et président de 13D Monitor, un service de recherche institutionnel sur l’activisme actionnarial, et est le fondateur et gestionnaire de portefeuille du 13D Activist Fund, un fonds commun de placement investissant dans un portefeuille d’investissements activistes 13D. Squire est également le créateur de la catégorie d’investissement AESG™, un style d’investissement activiste axé sur l’amélioration des pratiques ESG des sociétés en portefeuille.

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